大人的加密貨幣手冊

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各位老讀者，大家好！我是你們的老朋友，專欄裡的「老司機」。最近啊，有個朋友小明來問我：「老編啊，新聞上老是說什麼『避險』、『對沖』，聽起來好複雜，好像跟我們小老百姓沒什麼關係？是不是有錢人才玩得起啊？」

小明這話，說出了不少人的心聲。其實，說穿了，「避險」（或者你聽到的「對沖」、「套期保值」）就像是給你的財產買保險！你買車會買保險、買房會買火險，對吧？萬一車子撞了、房子燒了，保險公司會賠錢。在金融市場上，市場價格就像天氣一樣變幻莫測，今天股市晴空萬里，明天可能就烏雲密佈，甚至下起暴雨。而「避險」呢，就是想辦法在這種不確定性中，盡量減少或避免可能的損失，保護你辛辛苦苦賺來的錢。它的核心目的，就是希望在市場「颳風下雨」的時候，你的錢包還能穩穩當當，甚至逆勢賺點小錢。

那為什麼我們現在特別需要聊聊「避險」呢？答案很簡單，因為這個世界變得越來越不確定！你看看，從地緣政治的紛擾、各國央行的貨幣政策動向，到一些重要的經濟數據，都像坐雲霄飛車一樣，動不動就來個大轉彎。以前我們都說，遇到風險就抱緊美元、買美國公債，這兩樣簡直是避險的「雙璧」。但你可知道嗎？最近美元匯率跟美國公債殖利率之間，那個長年以來「你儂我儂」的關係竟然斷了，相關性掉到近三年最低！這就像是本來形影不離的兩兄弟，突然間手牽手斷開了。

為什麼會這樣？荷蘭國際集團（ING）就直接點出來，美元的「避險」地位正在逐漸動搖。想想看，美國總統川普動不動就喊「對等關稅」，聯準會主席鮑爾也老是被點名，這些政策不確定性，加上美國那天文數字般的財政赤字，都讓大家開始擔心：美國的債務是不是真的能還得起？美國聯準會的獨立性還在嗎？穆迪（Moody’s）都把美國的3A頂級信用評等給摘了，這可不是開玩笑的。高盛集團（Goldman Sachs）總裁約翰·沃爾德倫（John Waldron）也坦言，現在債券交易員最擔心的，就是美國政府債務越堆越高。美國聯準局（Federal Reserve）理事艾德里安娜·庫格勒（Adriana Kugler）也強調，審視美國金融資產吸引力的變化，對金融穩定來說至關重要。這些都讓傳統的美元和美債，在投資人心中沒那麼「神聖」了。

那當傳統的「避險」管道沒那麼靈光時，大家會往哪裡看呢？這時候，一些「老牌」的避險資產，例如黃金、日圓、歐元、瑞士法郎等，又重新回到聚光燈下。黃金嘛，大家都知道，它是一種實實在在的東西，不會被政府隨意印鈔票貶值，被譽為「亂世黃金」。白銀雖然波動大一點，但也因為它的稀缺性，在危機時也有避險潛力。日圓呢，因為日本長期低利率，全球資金景氣好時喜歡借日圓去投資，景氣差時資金流回，反而讓日圓容易升值。瑞士法郎則因為瑞士「永久中立國」的地位和穩定的社會環境，一直都是歐洲人眼中的避險聖品。德國公債（German Bunds）也是歐元區的避險首選。

不過，最有趣的是「數位貨幣」異軍突起，成為新的「避險」選項！你沒看錯，就是比特幣（Bitcoin）和美元掛鉤穩定幣（USD-pegged stablecoin）。比特幣價格最近飆升，除了市場因素，美國白宮對加密貨幣的態度轉變也功不可沒。美國副總統J.D.范斯（J.D. Vance）就公開說了，美元掛鉤穩定幣是「經濟實力的乘數」，能幫助美元繼續在全球稱霸。甚至連川普媒體科技集團都傳出要買比特幣！這顯示，政治人物們正把比特幣看作對抗通膨和重塑經濟權力的「新政治資本」。

穩定幣又是什麼呢？簡單來說，它就是一種和美元等法定貨幣一比一掛鉤的數位貨幣，可以透過區塊鏈（Blockchain）快速、低成本地流通。當美國國債餘額逼近40兆美元，美債危機暗潮洶湧時，穩定幣反而被視為美元潛在的「補血管道」，讓美元霸權在數位時代得以「延伸」。香港立法會甚至在2025年5月通過了《穩定幣監管條例》，顯示全球在數位金融領域的「地緣競爭」已經如火如荼展開，大家都在搶當亞洲數字資產樞紐。

說到這裡，你可能會想，到底要怎麼「避險」呢？這就像打仗一樣，除了要選對「掩體」（避險資產），還得會用「武器」（避險工具）。最常見的武器就是「期貨」（Futures）和「選擇權」（Options）。打個比方，如果你是個進口商，未來需要買外幣，擔心外幣會升值讓成本增加，你就可以先買入外幣期貨，等於先鎖定一個「未來」的價格，這就是「多頭避險」。反過來，如果你是出口商，擔心未來外幣會貶值，收入減少，你可以先賣出外幣期貨，這就是「空頭避險」。選擇權就像買保險，你可以花一筆小錢（權利金）買一個「下跌保護」，萬一股票真的跌了，你的損失是有限的，但如果漲了，你還是能賺到漲幅。

當然，還有一種很直接的「避險」方式，就是「做空」（Short Selling）。這就像你覺得某家公司的股票太貴了，會跌，你就先跟別人借來賣掉，等它真的跌了再買回來還給人家，中間的差價就是你的利潤。不過這招風險也大，要是股票不跌反漲，你就虧大了。

還有一種專門玩「避險」的高手，他們組成的公司就叫「避險基金」（Hedge Fund）。你可能聽過索羅斯（George Soros）的量子基金（Quantum Fund），或是橋水基金（Bridgewater Associates）。這些基金可不是普通的基金，它們的目標是不管市場漲跌，都要幫客戶賺錢，而且策略非常靈活，什麼期貨、選擇權、做空、高槓桿交易，甚至全球宏觀趨勢預測，都玩得爐火純青。它們的投資門檻通常很高，是專門為有錢人、大機構服務的。雖然名字有「避險」兩個字，但他們用的很多策略其實風險也相當高，並非所有情況下都完全避險，這點可得搞清楚。

回顧歷史，我們就能更明白「避險」的威力。1990年代初，伊拉克戰爭剛結束，美元氣勢如虹，當時只有日圓能與其抗衡。那時候，如果有人判斷英鎊、馬克、瑞士法郎這些貨幣會走弱，同時買入日圓，無論美元怎麼波動，都能賺得盆滿缽滿。

最經典的莫過於1997年亞洲金融風暴，索羅斯的量子基金就是那場風暴的「主角」之一。他們大量拋售泰銖，導致泰國股市暴跌，泰國政府無法維持聯繫匯率而潰敗，量子基金因此大賺一筆。緊接著，他們又把目光轉向香港，試圖挑戰港元的聯繫匯率制度。那時候香港政府可不是省油的燈，動用了1200億港元的外匯存底，把隔夜拆息（Overnight Interbank Offered Rate）一口氣拉到300%的高點，讓炒家們借錢成本高到爆表，最後成功擊退了炒家，捍衛了香港的金融穩定。從這些歷史案例中，我們可以看到「避險」策略的強大威力，它既可以是保護財產的盾牌，也可以是發動攻擊的利刃。

所以說，「避險」不單單是那些金融巨鱷的遊戲，它其實是每個投資人，甚至每個有資產的人，都應該具備的風險管理意識。當經濟數據開始惡化，像是GDP（國內生產毛額）增速放緩、失業率上升、通膨失控時，這就是市場發出「避險」訊號了。這時候，你的投資組合就得開始思考「防禦性」配置，選擇那些具有「保值性」、「低相關性」、「低風險性」、「高流動性」和「高穩定性」的資產。黃金、高信用評級國債，甚至一些提供民生必需品、需求穩定的防禦性股票，都可能是你的好選擇。

當然，搞懂一些避險的「術語」和「指標」也能幫助你更精準地操作。像是「基差」（Basis），它就是現貨價格減去期貨價格的差值，可以讓你判斷市場是「正常」還是「逆向」。還有「避險比例」（Hedge Ratio），它能告訴你，為了降低風險，你需要持有多少期貨合約來對沖現貨部位。另外，股票市場裡有個「β值」（Beta），它衡量的是你的投資組合相對於整體市場的波動程度，你可以透過股價指數期貨來降低整個投資組合的系統性風險（也就是說，當市場全面下跌時，你的跌幅會相對小一點）。

總的來說，這個世界越來越複雜，市場也變得越來越不確定。過去的「避險」金律正在被打破，新的「避險」資產和工具正在興起。對我們這些小老百姓來說，「避險」不再是遙不可及的專業操作，它更像是一種思維模式——隨時保持警惕，為你的財產系上安全帶。

現在，我們需要做的，就是密切關注市場動態，特別是聯準會的貨幣政策、美國的財政狀況、地緣政治的變化，以及數位貨幣的發展。沒有一勞永逸的「避險」策略，最重要的是根據每次危機的獨特性質，動態調整你的投資組合，這樣才能在多變的金融世界中，穩健前行。

⚠️ 風險提示： 投資有賺有賠，避險策略也並非萬無一失。任何避險操作都涉及成本和潛在的交易對手風險。數位資產的監管和波動性尤其高，若資金流動性不高，或對金融衍生性商品不熟悉，建議在充分學習並諮詢專業人士後，再謹慎評估是否採取相關策略。
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