大人的加密貨幣手冊

最近跟朋友聊天，大家都在說股市好像坐雲霄飛車，忽高忽低的心情跟洗三溫暖沒兩樣。說到這個，你有沒有聽過一個叫做「恐慌指數」的東西？它有個美股VIX代號，就像股市的「天氣預報」，能幫我們看看市場是不是要下雨還是出大太陽了！今天，身為你的資深財經老友，我就來跟你好好聊聊這個股市的「體溫計」——VIX指數。

想像一下，當你一早醒來，看到天空烏雲密佈，心裡是不是會覺得怪怪的？股市也一樣，VIX指數就像是市場的「晴雨表」，它是由芝加哥期權交易所（CBOE）計算和發布的，主要用來衡量標準普爾500指數（S&P 500 Index）期權在未來30天內預期會有多大的波動。簡單來說，它反映的是投資人對未來一個月美股可能「大驚小怪」的程度。

有趣的是，這個VIX指數啊，通常跟標準普爾500指數呈現一種「你儂我儂」的反向關係。當市場往上漲的時候，VIX通常會比較低；反之，當市場開始緊張、甚至下跌的時候，VIX就很容易往上飆。這就像是大家對市場前景不安的「情緒溫度計」，數字越高，代表大家越緊張，越覺得市場會出現劇烈波動。但別誤會，這個波動可不是單指下跌喔，有時候市場要來個大反彈，VIX也可能先衝高一波。所以說，VIX指數是判斷市場情緒和潛在波動風險的一個關鍵工具，儘管有些學者對它預測股價方向的能力抱持疑問，但在風險評估和投資策略上，它可是金融界的老面孔了。

那麼，這個「恐慌指數」到底要怎麼看懂它的數字呢？VIX指數通常以年化百分比表示，它給了我們一個量化的預期：未來30天標普500指數可能會在多大的範圍內「跳恰恰」。如果VIX指數在10到20之間，這時候市場就像是個風和日麗的午後，大家喝喝咖啡、聊聊天，沒什麼大風大浪，投資人情緒比較平靜，波動性也相對較低。但如果它一不小心跳到20以上，嘿！這可得留心了，就像天氣預報說有低氣壓靠近，市場開始出現警戒情緒，波動性有所增加，可能預示著市場將面臨較大不確定性或潛在風險。

更驚險的是，當VIX指數衝破30大關時，這通常被認為是市場進入高度恐慌或危險狀態的信號，投資人情緒極度不安，市場可能出現劇烈波動，甚至急劇下跌。還記得2008年全球金融危機嗎？那時候VIX指數簡直是坐火箭，在2008年10月23日一度衝到96.40的歷史天價！想像一下，那種市場人心惶惶的氣氛，就像是世界末日要來了一樣。另外，新冠疫情大流行（COVID-19 Pandemic）初期，2020年3月VIX也飆到了85.47的高點。這時候，大家都在問「明天會更好嗎？」答案往往是個大大的問號。

反過來說，如果VIX指數低於10，雖然比較罕見，但這可能意味著市場過於樂觀，甚至存在「過度自滿」的風險。歷史經驗告訴我們，當VIX指數過低時，市場有時會隨後出現反轉或修正，就像2017年11月24日，VIX指數曾創下8.56的歷史最低點，當時市場一片太平，但隨後也經歷了一些小波動。所以說，太過平靜的水面下，可能也藏著暗流呢。

既然VIX指數這麼有趣，那有沒有辦法直接買賣它，從市場的波動中尋找機會呢？當然有！這就要提到我們的「美股VIX代號」了，也就是那些跟VIX指數期貨掛鉤的交易所交易基金（ETF）或交易所交易債券（ETN）。它們就像是VIX的「分身」，讓投資人不用直接去玩期權（Options），也能參與波動性的漲跌，甚至用來對沖（Hedge）風險。

這些VIX相關的金融產品種類還不少，各有各的「脾氣」。如果你覺得市場會變得更「神經質」、波動會加劇，你就可以考慮做多VIX期貨的ETF/ETN。比如說：

• VXX：iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN，這是1倍槓桿的，相對溫和一點。
• VIXY：ProShares VIX Short-Term Futures ETF，同樣是1倍槓桿。
• UVXY：ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF，它有1.5倍槓桿，波動起來會更刺激。
• UVIX：2x Long VIX Futures ETF，這個更猛，直接給你2倍槓桿，追求高風險高報酬的投資人可能對它更感興趣。

相反地，如果你覺得市場會越來越平穩，或者預期波動性會減弱，你就可以考慮做空VIX期貨的ETF/ETN。例如：

• SVOL：Simplify Volatility Premium ETF，槓桿倍數比較小，大約是-0.2倍至-0.3倍。
• SVXY：ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF，這是-1倍槓桿的，跟著市場波動方向反著走。
• SVIX：-1x Short VIX Futures ETF，同樣是-1倍槓桿。

除了短期波動性的產品，還有中期波動性的ETF/ETN，像是VIXM和VXZ是做多中期VIX期貨的，而ZIVB則是做空中期VIX期貨的。這些多元的選擇，讓投資人可以根據自己對市場情緒的判斷，靈活調整資產配置和交易策略。

那麼，住在台灣或香港的朋友想買這些美股VIX代號的ETF，會不會很麻煩？其實一點也不！現在很多知名的香港券商，像是富途證券（Futu Securities）、微牛證券（Webull Securities）、老虎證券（Tiger Brokers）、漲樂全球通、華盛證券（Valuable Capital Securities）、盈透證券（Interactive Brokers）、盈立證券（uSMART Securities）、長橋證券（Long Bridge Securities）等，都提供了方便的美股交易服務，你只要開設帳戶，就可以直接在線上買賣這些VIX相關的ETF/ETN。不過，下單前也別忘了看看交易費用，通常會包含每股佣金和每股平台使用費，這些小細節都會影響你的投資報酬率喔。

雖然VIX指數主要反映的是市場情緒，並非中央銀行的貨幣政策工具，但它的變動卻是各國央行在制定或調整貨幣政策時會密切關注的市場穩定性指標。當VIX指數飆高、市場恐慌情緒瀰漫時，資金往往會流向被視為避險貨幣（Safe-Haven Currency）的資產，例如美元、日圓等，進而影響匯率穩定。所以，在觀察外匯交易時，VIX指數也能作為判斷資金流向和避險貨幣走勢的參考。央行會將其視為金融系統穩定性的風向球，在極端波動時，甚至可能考慮潛在的干預措施，來維持金融市場的秩序。

然而，再怎麼好玩、再怎麼方便的投資工具，都一定有它「搞怪」的一面，VIX相關的ETF/ETN尤其如此。它們追蹤的是VIX期貨（VIX Futures），而不是VIX現貨指數（VIX Spot Index），這中間有個「期貨溢價（Contango）」的問題。簡單來說，就是遠期的VIX期貨價格通常比近期的期貨價格來得高，當你持有這些ETF/ETN時，每天都會因為期貨合約的「換倉」（Roll-over）而產生損耗，這就像是你買了一張預售票，時間越接近，票價可能會變動，而且一旦過了期，這張票就必須用更高的價格去買下一期的票，導致你的資產會逐漸縮水，這也就是所謂的「時間耗損」。

所以，VIX相關的ETF/ETN通常不適合長期持有，它們更像是短期的交易工具或避險策略。市場上多數的VIX相關衍生產品，特別是追蹤短期VIX期貨的，往往會因為這個期貨溢價的問題，導致它們的長期走勢趨於下跌。這就像逆流而上的船，要一直用力划，不然就會被水流沖回去。

⚠️ 重要風險提示：VIX指數和其相關的ETF/ETN，都是高風險的金融工具，它們的價格波動非常劇烈，而且有其獨特的運作機制，如果沒有充分理解，很容易造成資金虧損。網站上提供的數據未必實時或準確，不宜直接用於交易目的。在投資之前，務必徹底研究並了解其風險，評估自身的風險承受能力，甚至諮詢專業的金融顧問。如果你是初學者，建議先從門檻較低、波動較小的投資工具開始，或者採取小額資金試水溫，切勿盲目追高殺低。記住，投資沒有「穩賺不賠」這回事，保本永遠是第一位的！