大人的加密貨幣手冊

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嘿，各位朋友！最近是不是常常聽到黃金又創新高的新聞啊？身邊好多人都開始在討論，連我隔壁的阿嬤都問我：「少年仔，金價漲成這樣，咱家裡那幾條金項鍊是不是該賣了？」哈哈，黃金這東西，從小到大，它就是財富的象徵，是傳家寶，也是長輩們口中「亂世買黃金」的避險好物。

不過呢，說到投資黃金，很多人心裡可能會冒出一個問號：「除了直接買金條金飾，黃金股票有哪些可以買？這些『黃金概念股』跟真正的金價走勢會完全一樣嗎？」這問題問得好！今天啊，我就來跟大家聊聊黃金的各種投資方式，特別是大家常說的「黃金股票」，看看它們葫蘆裡到底賣什麼藥。別擔心，我會用最生活化的方式，把這些複雜的財經術語，變成你一聽就懂的大白話。

黃金之所以吸引人，可不是因為它閃亮亮而已。遠古時代，它就被當作神與國王的專屬金屬，用來交易，甚至引發過無數的「淘金熱」。還記得以前讀歷史課本，說什麼美元曾經是由黃金在背後撐腰的嗎？（雖然那已經是1971年以前的事了，現在黃金不再直接是貨幣的「靠山」了）。但在許多地方，特別是亞洲，黃金還是大家用來保護存款、避免銀行危機或政府沒收財產的「秘密武器」。

而且你看看，全球的中央銀行（像台灣的中央銀行、美國聯準會 (Federal Reserve) 等），手上都握著好幾百噸甚至好幾千噸的黃金儲備呢！尤其從2010年開始，這些央行們就悄悄地大量增持黃金，到了2022年更是加碼猛買。這動作背後，不就說明了黃金在全球經濟動盪不安時，那種「定海神針」般的避險功能，還是沒人能取代的嗎？

最近這一年來，金價簡直像坐火箭一樣，一路往上衝！到了2024年2月底，每盎司黃金就已經站上2,000美元大關了；到了2025年初，更是飆破2,600美元；甚至在4月底的時候，一度衝上3,500美元的高點，光是今年年初到現在，累計漲幅就差不多有三成了。你可能會想，這黃金是吃了什麼仙丹，漲得這麼兇？其實背後有幾股力量在推動：一是全球地緣政治風險越來越高，像是烏俄戰爭、中東衝突這些，讓大家心裡七上八下，就想找個安全的地方藏錢；二是像關稅談判這類政策的不確定性，也讓人心慌慌；再來就是通膨預期心理，大家怕手上的錢越來越不值錢，所以把錢換成黃金來保值；當然，還有市場的波動性加劇，以及最重要的——市場預期全球會開始降息！當利率下降，持有黃金這種不生利息的資產，吸引力就變高了。

更別提最近美國國債被大舉拋售，美元的全球霸主地位也開始動搖，這時候黃金就成了大家眼裡唯一真正的「避險資產」了。像摩根大通 (J.P. Morgan) 就預測，金價有可能在2026年第二季站上每盎司4,000美元；而高盛 (Goldman Sachs) 更是語出驚人，說在極端情況下，2025年底黃金價格可能衝到每盎司4,500美元！聽起來是不是很讓人心動啊？

好啦，鋪陳了這麼多，回到我們今天的核心問題：「黃金股票有哪些？」如果你對黃金市場有點研究，可能會知道有所謂的「黃金礦業公司」股票。這些公司就像是黃金產業鏈的最上游，負責從地底下把黃金挖出來。投資它們的股票，等於是間接投資黃金。但是，選這些黃金礦業公司可不是只看金價漲不漲就好，裡頭的學問可大了！

怎麼評估一家黃金礦業公司有沒有潛力呢？我幫大家整理了幾個關鍵指標：

• 產量 (Production)： 這很好理解，就是這家公司實際挖出多少黃金。產量越大，通常代表規模越大。
• 儲量 (Reserves)： 這個就是重點了！指的是公司在地下已經探明和估算的黃金數量。要知道，金礦是有限的資源，挖完了就沒了。所以儲量多寡、還能挖多久（預期總生產年限），都是判斷公司未來發展很重要的依據。當然，公司可以透過勘探找到新礦床來補充儲量，但這可不是一件容易的事。
• 全部可持續成本 (All-in Sustaining Costs, AISC)： 這個詞聽起來很專業，但其實它就是衡量採礦「真實」成本的一個標準化指標。它不只包含營運的費用，連買設備、開發新礦區的資本支出都算進去了。如果一家公司的全部可持續成本比較低，那即使金價下跌，它還是有機會賺錢；反過來說，如果它的成本比較高，那金價大漲的時候，它賺錢的速度可能就更快。

了解了這些指標，我們來看看全球幾家知名的黃金礦業巨頭，它們就像是這個黃金世界裡的「大明星」：

首先是紐蒙特 (Newmont)，它是全球最大的金礦開採商，不論是市值還是產量都是第一名。在2023年，他們還大手筆收購了紐克雷斯特 (Newcrest)，這不僅增加了黃金儲量，連銅的儲量也變多了，而且大部分礦區都位於像加拿大、澳洲這些政治經濟相對穩定的國家，風險比較小。根據統計，紐蒙特在2022年就生產了六百萬盎司的黃金，全部可持續成本大約是每盎司1,211美元。他們的黃金儲量高達九千五百萬盎司，按照現在的產量，估計還能生產個15.8年！而且他們預期產量可以穩定到2032年，長期還能維持儲量。更棒的是，如果金價每上漲100美元，他們每股股息就能增加0.5到0.6美元，對於追求穩定股息的投資者來說，算是不錯的選擇。

再來是巴里克黃金公司 (Barrick Gold)，它是市值第二大的金礦開採商，專門鎖定「一級」資產，也就是那些品質好、成本低、壽命長的礦區。他們的主要生產基地在北美和非洲。2022年，巴里克黃金生產了4.1百萬盎司的黃金，全部可持續成本也在每盎司1,200美元左右。他們的黃金儲量有七千六百萬盎司，預計還能生產18.5年。更厲害的是，他們還計劃讓產量緩慢增長，預計到2029年能增加大約25%！如果你是想長期持有、尋求成長潛力的投資人，這家公司值得考慮。

還有阿格尼科鷹礦有限公司 (Agnico Eagle Mines Ltd)，這家公司很特別，他們只在北美和芬蘭生產黃金，而且最近還跟加拿大的柯克蘭湖 (Kirkland Lake) 合併了。2022年，他們生產了3.1百萬盎司的黃金，全部可持續成本非常低，每盎司只要1,090美元！黃金儲量有四千九百萬盎司，也能生產個15.8年。他們也計劃讓產量緩慢增長，預計到2030年能增加約10%。更棒的是，他們從2010年以來就一直穩定發放股息，總共派發了14億美元的股息。如果你是比較保守、追求資本保護的黃金開採商，這家公司可以列入口袋名單。

另外一家值得關注的是B2B黃金公司 (B2Gold Corp)，他們主要的生產地點在非洲的馬利和納米比亞，還有菲律賓。這家公司厲害的地方在於，他們有著極低的生產成本，每盎司黃金的全部可持續成本大約只要1,033美元，而且幾乎沒有債務！他們計劃透過擴大現有礦山和區域勘探來實現成長，預計到2026年產量可以增加20%。不過呢，投資B2B黃金公司也有個風險，就是馬利和納米比亞這些地方，政治比較不穩定，有時候會有資源國有化的考量，也就是政府可能會把礦山收回去。所以如果你願意承擔一點管轄風險，來換取更高的股息和成長潛力，這家公司或許是個選擇。

還有安格魯阿散蒂黃金公司 (AngloGold Ashanti Limited)，他們的礦區非常分散，非洲佔了六成，澳洲兩成，拉丁美洲也兩成。更誇張的是，他們光是在美國內華達州，就擁有一個大型的未開發礦床，裡頭藏了8.4百萬盎司的黃金！2022年，他們生產了2.7百萬盎司的黃金，黃金儲量更是驚人，高達1.62億盎司，光是這些儲量就能讓他們生產足足60年！可以說是完全不用擔心礦石會耗盡的問題。不過他們的預期全部可持續成本比較高，2023年大約是每盎司1,420美元。

最後，不能不提Sibanye Stillwater 有限公司 (Sibanye Stillwater Ltd)，這家公司很特別，他們不只生產黃金，還是全球最大的鉑金初級生產商、第二大鈀金初級生產商，可以說是貴金屬領域的「全能型選手」！他們的生產基地主要在南非。

看到這裡，你是不是覺得這些國外的黃金礦業公司，聽起來都很不錯？但你可能又會問：「那台灣有沒有黃金股票可以買啊？」這就涉及到我們繁體中文區投資者的痛點了。

繁體中文區的「黃金概念股」

很遺憾地告訴大家，在台灣的上市櫃公司裡，幾乎沒有直接從事「純黃金礦業」的個股。這跟台灣的地理環境有關，台灣並沒有大型的金礦可以開採。所以我們這邊說的「黃金概念股」，大多指的是跟貴金屬的「精煉」或「回收」相關的公司，它們的營收會間接受到金價波動的影響。

比如說，佳龍（9955）這家公司，它就是專業的貴金屬精煉廠商，黃金精煉銷售佔了他們營收的95%左右，比例非常高！所以金價漲跌對他們的營收影響會比較直接。

另外一家是金益鼎（8390），這是一家大型的金屬資源回收廠。他們強調的是「城市礦山」的概念，也就是從廢棄物中回收有價金屬。貴金屬業務大概佔了他們營收的30%。

還有光洋科（1785），這家公司主要做的是貴稀金屬應用材料製造，也專注在循環經濟和精煉加工。他們的貴金屬材料業務佔營收大約80%左右，而且還是全球薄膜濺鍍靶材研發製造的領導廠商。

所以，如果你想在台股中布局黃金相關的股票，這些「黃金概念股」會是你比較實際的選擇。但要特別注意，這些公司的股價，不光是看金價臉色，它們本身的營運體質、管理效率、資本結構，甚至是下游的展店速度、渠道擴展、首飾設計等等，都會影響股價表現。金價漲了，它們不一定會同步等比例上漲，反之亦然，這不是完全線性的關係喔！

除了股票，投資黃金還有一個很受歡迎的管道，那就是黃金交易所買賣基金 (Exchange Traded Fund, ETF)。

黃金交易所買賣基金主要分成幾種：

• 實體黃金交易所買賣基金： 這種基金直接持有實體黃金（像是金條），所以追蹤黃金現貨價格的效果最好，管理費用也相對低。如果你只是想單純追蹤黃金價格的表現，這種最適合。
• 衍生品及金礦商股票交易所買賣基金： 這種就比較複雜了。有些基金是透過黃金期貨等衍生性金融商品來追蹤金價，有些則是直接投資一籃子的金礦公司股票。這兩種類型的基金，通常波動性會比較高，比較適合短期波段操作。特別是金礦商股票交易所買賣基金，它的走勢跟黃金現貨價格可能會脫鉤，因為股票價格還會受到個別企業營運風險的影響。

在台灣，如果你想投資黃金交易所買賣基金，可以考慮：

• 期元大S&P黃金（00635U）： 它主要追蹤的是「標普高盛黃金超額回報指數 (S&P GSCI Gold Excess Return Index)」，投資標的以黃金期貨為主。
• 期元大S&P黃金正2（00672L）： 這檔就屬於「槓桿型」的基金了，它追蹤的是「標普高盛黃金日報酬正向兩倍指數 (S&P GSCI Gold 2x Daily Leveraged Index)」。顧名思義，它的價格波動會是黃金期貨的兩倍，所以風險也高很多，不適合新手或長期持有。

如果你有海外複委託的帳戶，選擇就更多元了，像是：

• SPDR黃金信託 (SPDR Gold Trust) 和 iShares黃金信託 (iShares Gold Trust)：這兩檔都是直接追蹤現貨金價的實體黃金交易所買賣基金。
• VanEck金礦商交易所買賣基金 (VanEck Gold Miners ETF) 和 VanEck小型金礦商交易所買賣基金 (VanEck Junior Gold Miners ETF)：這兩檔就是投資金礦股的交易所買賣基金，讓你一次買進一籃子的黃金礦業公司股票。

最後，投資黃金，無論是透過黃金股票、黃金交易所買賣基金還是其他方式，都不能忽略潛在的風險！

首先是金價本身的波動。黃金價格跟利率、美元走勢是高度連動的。如果美元突然強勢反彈，或是美國聯準會 (Federal Reserve) 突然宣布意外升息，那金價就有可能快速回檔。這就像你開車，路況好時可以加速，但前方一個急轉彎，就得立刻踩煞車，甚至倒車。

再來是黃金概念股的風險。前面也提過，黃金股票的價格不完全跟金價「一對一」同步變動。即使金價上漲，如果公司本身經營不善、債務纏身，或是挖到的礦石品質不好（品位低），股價一樣可能下跌。所以，買黃金股票前，真的要仔細研究公司的基本面。

最後是交易所買賣基金的風險。雖然交易所買賣基金很方便，但它還是有管理費用，而且有時候會出現「折溢價」的問題，也就是基金的市價跟它實際追蹤的資產價值不符。特別是槓桿型的交易所買賣基金，因為它每日都會動態調整，加上期貨商品的轉倉成本，波動會非常劇烈，真的不適合長期投資。台灣的黃金交易所買賣基金追蹤的是國外期貨標的，還會存在沒有漲跌幅限制、交易時間差、匯率風險等等問題，這些都是投資人必須了解的眉眉角角。

總結來說，如果你想投資黃金，可以考慮採取「核心持有黃金交易所買賣基金、衛星操作黃金概念股」的配置策略。如果資金流動性不高，又想長期投資黃金來做資產配置，分批佈局像實體黃金交易所買賣基金這類代表性標的，會是相對穩健的選擇。而如果你對市場判斷有把握，想賺取短期波段利潤，則可以考慮槓桿型交易所買賣基金或個別黃金概念股，但務必設定好停利停損點，避免風險過大。

記住，投資沒有穩賺不賠的道理，特別是像黃金這種跟全球政經情勢高度連動的資產。在追求收益的同時，更重要的是風險管理。多看、多學、多問，才能在投資這條路上走得更穩、更遠！

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