大人的加密貨幣手冊

朋友小美最近問我：「老師，最近新聞都在說什麼『避險貨幣』，市場上跌東跌西，難道真有什麼東西可以躲過風暴，還能保住本金甚至賺錢嗎？這聽起來也太神奇了吧？」

我笑著對她說：「小美啊，這世上當然沒有『躺著就賺，穩賺不賠』的神奇寶貝，但金融市場裡，確實有那麼幾種貨幣，在大家嚇得皮皮挫的時候，反而特別吃香，它們就像金融界的『避風港』，能幫你的資金躲過一劫。這就是我們今天要聊的——避險貨幣！」

什麼是避險貨幣？它的「超能力」是什麼？

你可能會問，到底什麼是避險貨幣？簡單來說，當全球經濟像是搭上雲霄飛車，忽上忽下，或是有什麼地緣政治（Geopolitical risk）的「黑天鵝事件」突然降臨，讓大家心驚膽跳時，投資人會急著把錢從高風險的地方抽出來，然後一股腦兒地往這些「安全」的貨幣裡鑽。這時候，這些貨幣的價值就可能相對穩定，甚至逆勢上漲，就像是金融市場裡的「保值神盾」。

這些「神盾」之所以能發揮作用，主要有幾個「超能力」：

首先，它們的發行國通常擁有強健的經濟體系，就像一個體格壯碩、身體健康的人，不太容易生病，即使遇到感冒（經濟衰退），也能很快康復。這種「經濟穩定」是它們避險地位的基石。根據國際貨幣基金組織（International Monetary Fund, IMF）2023年的報告，全球主要避險貨幣背後的經濟體都展現了極高的韌性。

再來是「高流動性」。想像一下，如果你想搭船逃難，當然希望船班多、隨時能上船下船。避險貨幣就像是這樣的大型航班，市場上交易量極大，你隨時都能買進或賣出，不用擔心買不到或賣不掉。例如，國際清算銀行（Bank for International Settlements, BIS）2022年的外匯交易數據就顯示，美元參與了全球約88%的外匯交易對，這就是極致流動性的體現。

第三個特點是「價格波動較低」。在風雨飄搖的時候，誰都不想手上的錢像坐雲霄飛車一樣忽高忽低。避險貨幣的價格波動相對溫和，給人一種「穩」的感覺，能讓投資人晚上睡得比較安穩。

最後，也是最關鍵的，就是它們在危機時能「吸引資金流入」。這點不難理解，就像洪水來了，大家當然往高處跑。當全球金融市場恐慌、地緣政治風險升高，或有突發事件（例如：2008年金融海嘯、2020年新冠肺炎（COVID-19）疫情，以及2022年俄烏戰爭），這些「避風港」就會成為資金的首選，其價值也因此水漲船高。

此外，它們的發行國通常政治中立，擁有健全的金融法規和獨立的貨幣政策，國內通脹（Inflation）環境穩定，信用評級也高，這都讓它們在投資者眼中更具吸引力。

為何大家搶著要？市場趨勢告訴你！

到底是什麼樣的「風」會把資金吹向這些避險貨幣呢？其實主要有三大類：

第一種是「市場恐慌」。 當全球股市大跌，或是出現一些讓投資人聞風喪膽的傳聞時，就像大樓失火，大家只想趕快逃生。這時候，資金會從高風險的股票、期貨（Futures）等市場撤出，轉而擁抱避險貨幣。這種恐慌情緒的蔓延，會直接推升避險貨幣的需求和價值。歷史上每次大型危機，都印證了這一點。

第二種是「央行政策」。 你可能覺得奇怪，中央銀行（Central bank）的政策跟避險貨幣有什麼關係？關係可大了！一個國家中央銀行的貨幣政策，比如升息、降息、量化寬鬆（Quantitative easing, QE）或量化緊縮（Quantitative tightening, QT），以及這些政策的透明度和獨立性，都深深影響著該國貨幣的信譽。想想看，如果一個國家的央行政策搖擺不定，或是經常出爾反爾，那它的貨幣怎麼讓人安心呢？

日本中央銀行（Bank of Japan, BoJ）就是個特別的例子。它長期維持超低利率甚至負利率政策，這使得日圓成為全球投資人借貸成本最低的貨幣之一，大家喜歡借日圓去投資其他高收益資產，這就是所謂的「套利交易」（Carry trade）。有趣的是，當市場風險情緒轉弱，大家覺得「不妙」的時候，這些套利交易的資金就會急著把日圓還回去，導致日圓突然大幅升值，展現其「風險反轉型」的避險特性。不過，過度干預或負利率政策也有局限，例如瑞士中央銀行（Swiss National Bank, SNB）過去就曾設定匯率下限，避免瑞士法郎（CHF）升值過快，影響出口。

第三種是「經濟數據」。 經濟體系的強健程度、金融市場流動性、國際收支狀況、貿易平衡、外匯儲備量等，這些就像是貨幣的「健康檢查報告」。如果報告顯示這個國家國內生產毛額（Gross Domestic Product, GDP）成長穩定、失業率低、金融體系健全、國際資產淨頭寸（Net International Investment Position）龐大，還有持續的經常帳盈餘（Current Account Surplus），那麼它的貨幣自然被視為安全資產。這些亮眼的數據，證明了該經濟體有足夠的韌性與信用等級，吸引全球資金流入規避風險。

誰是金融界的「四大天王」？

說到避險貨幣，大家最常提到的就是「美元」、「瑞士法郎」和「日圓」。至於「歐元」嘛，它的避險地位就有些爭議了。

1. 美元 (USD)：金融世界的「霸主」

美元之所以是首屈一指的避險貨幣，就像是班上的班長，說話最有份量。它是全球流動性最強的貨幣，也是最主要的儲備貨幣，佔全球外匯儲備的比例高達約58%。美國經濟體量龐大、政策工具多元（像是美國聯邦準備理事會（Federal Reserve, Fed）的貨幣政策），信譽極高，所以在危機時期，美元通常會明顯升值，成為資金最穩妥的去處。

代表性貨幣對：

• 歐元/美元 (EUR/USD)：全球交易量最大的貨幣對，看看它，就能大概知道歐美經濟和政策的差異。
• 美元/日圓 (USD/JPY)：能反映市場的風險偏好，是觀察全球資金流向的重要指標。
• 英鎊/美元 (GBP/USD)：倫敦是全球金融中心，這個貨幣對能看出歐洲和美國之間的資金動能。

2. 瑞士法郎 (CHF)：中立國的「避風港」

瑞士法郎就像是歐洲心臟地帶的一個小城堡，擁有永久中立的政治立場，金融體系穩健、法規嚴謹，加上其著名的銀行保密制度（雖然近年有所放鬆），都讓它在亂世中特別受青睞。瑞士通脹率向來偏低（2023年年均通脹約2.1%），更讓其貨幣購買力受到保障。所以，一旦全球局勢緊張，瑞士法郎通常會快速升值。

代表性貨幣對：

• 美元/瑞士法郎 (USD/CHF)：這個貨幣對具有高度避險屬性，跟市場風險指標有很強的聯動性。
• 歐元/瑞士法郎 (EUR/CHF)：反映歐洲內部信心的變化，當歐元區不確定性高時，資金常常轉入瑞士法郎。

3. 日圓 (JPY)：套利交易的「反轉魅力」

日圓的避險屬性比較特別，它有個「風險反轉」的特性。由於日本長期處於低利率環境，日圓成了許多國際投資人借錢做「套利交易」的貨幣。當全球市場風平浪靜時，大家愛借日圓去投資高收益資產；但一旦風暴來臨，這些投資人就會急著把日圓「還回去」，造成日圓短時間內急速升值。加上日本龐大的經常帳盈餘和高儲蓄率，以及高達約1.3兆美元的全球第三大外匯儲備（截至2023年），都讓日圓在危機時備受追捧。

代表性貨幣對：

• 美元/日圓 (USD/JPY)：受美日利差、股市情緒和全球資金流影響，是外匯市場的超級巨星。
• 澳元/日圓 (AUD/JPY)：這個貨幣對常被用來衡量全球風險情緒的強弱，因為澳元通常被視為高風險貨幣。

4. 歐元 (EUR)：避險地位的「爭議選手」

歐元雖然是全球第二大儲備貨幣，理論上應該很強大，但它的避險地位卻一直有爭議。問題出在哪？歐元區是由許多國家組成的，就像一個大家庭，每個成員國的經濟狀況和財政政策都不太一樣，缺乏共同的財政政策，這使得歐元區內部的不確定性相對較高。而且，歐洲中央銀行（European Central Bank, ECB）在貨幣政策調整上也顯得比較遲鈍，靈活性不足。更別提像義大利銀行（Italian bank）持有大量義大利國債（Italian sovereign bond）這類內部風險，都讓歐元在危機時難以獲得投資人的完全信任。

總之，美元、日圓和瑞士法郎因為各自獨特的優勢，是公認的主要避險貨幣。歐元嘛，雖然塊頭很大，但因為內部差異和政策靈活性的限制，在避險功能上就顯得有些不足了。

不只貨幣，還有其他「保命符」！

除了這些貨幣，金融市場還有其他的「保命符」可以幫你規避風險：

• 黃金 (Gold)： 最經典的避險工具，自古以來就是財富的象徵。它是一種實物資產，數量稀有，而且不像貨幣會受政府利率波動或通脹影響，與美元常常呈現反向關係，是許多投資人在動盪時的首選。
• 白銀 (Silver)： 也是貴金屬，但除了避險功能，它的工業用途也廣泛，所以價格波動性通常比黃金大一些，適合風險承受度較高的投資人。
• 各國國債 (Government bonds)： 特別是信用評級高、政經穩定的國家（例如美國）發行的國債，被認為是極其安全的資產。它們有固定的回報率，在市場動盪時，資金會湧入這些「無風險」的債券，推升其價格。其中，長天期國債的避險效果通常比短天期國債更明顯。
• VIX指數 (恐慌指數)： 這是標準普爾500指數（S&P 500 Index）的隱含波動率指數，簡單來說，它反映了市場對未來股市波幅的預期。當VIX指數飆升時，通常意味著市場恐慌情緒濃重，股市可能面臨下跌，所以有些高手會利用它來對沖股市風險。
• 比特幣 (Bitcoin)： 有人稱它為「數位黃金」，認為它能對抗通脹和傳統金融體系的不穩定。但說實話，比特幣的避險能力目前還有爭議。它的總市值相對小，流動性不如傳統資產，歷史數據也少，價格波動超級大。對大多數人來說，比特幣現階段主要還是用來投機，而非真正的避險工具。

怎麼把這些「保命符」收進口袋？

了解了這些避險工具，那要怎麼把它們真正納入你的投資組合呢？常見的交易方式有以下幾種：

• 現貨交易 (Spot trading)： 最直接的方式，就像你在銀行換匯一樣，直接在市場上進行貨幣買賣。成本相對較高，主要用於對沖匯率風險。
• 期貨交易 (Futures trading)： 這是一種標準化的遠期合約交易，你可以約定未來某個時間以特定價格買賣特定數量的貨幣。它通常加入了槓桿（Leverage）和保證金（Margin）制度，資金門檻相對較高，可以用來對沖未來的匯率風險。
• 差價合約 (Contracts for Difference, CFD)： 這種方式允許你用較少的資金參與市場，利用槓桿原理進行多空操作（Long and short positions），靈活性很高。但相對的，槓桿也意味著更高的風險，市場波動可能讓你的資金快速增長或減少。
• ETF (Exchange Traded Funds)： 如果你覺得直接交易貨幣太複雜，也可以考慮投資相關的ETF，例如追蹤美元指數的Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP)。這類ETF讓你可以像買賣股票一樣，間接投資特定貨幣或資產。

結語：為你的投資組合蓋座「避風港」

在金融市場這片波濤洶湧的大海裡，沒有一艘船能永遠一帆風順，也沒有一個投資工具能保證穩賺不賠。然而，學會認識並善用避險貨幣與其他避險資產，就像是為你的投資組合加蓋了一座「避風港」。它們能在市場動盪時提供資本保全與風險對沖的功能，讓你在面對經濟不確定性、地緣政治風險或突發「黑天鵝事件」時，多一份底氣。

理解這些避險工具的特性、驅動它們價值的因素，以及如何適時地將它們納入你的資產配置，對於提升投資組合的穩健性和安全性至關重要。畢竟，投資這回事，追求利潤固然重要，但學會如何保護自己，更是長遠致勝的關鍵。

⚠️ 然而，請務必記住，即使是避險資產，也不是絕對零風險。市場瞬息萬變，價格仍可能受多重因素影響，沒有所謂的「完美避險」。若您的資金流動性不高，或是對槓桿交易不熟悉，務必仔細評估自身風險承受度，並尋求專業建議，切忌盲目跟風。投資有賺有賠，下單前請詳閱公開說明書！