大人的加密貨幣手冊

欸，各位老鐵們，最近是不是覺得全球股市像坐雲霄飛車一樣，上上下下，搞得人心惶惶？前幾天明明看到美國股市才小有起色，結果隔天通膨數字一出來，又像洩了氣的皮球，一下子跌掉好幾百點，搞得大家心臟都快受不了了。這種市場氛圍，別說專業投資人，就連菜籃族阿姨也開始感覺到一股「毛毛的」氣氛。

你可能會想，股市這麼亂，到底有沒有什麼指標可以告訴我們，現在市場的恐懼值到底有多高？有沒有一個像是「天氣預報」一樣的東西，可以預測未來三十天市場的「暴風雨機率」？嘿，你還真問對了！今天，我就要來跟大家聊聊一個被稱為「恐慌指數」的神奇指標——VIX指數（CBOE波動率指數）。它就像是市場情緒的溫度計，當大家越是緊張、越是擔心未來，這個數字就會飆得越高，反之，如果市場一片歌舞昇平，它就會靜悄悄地躺在低點。

最近這段時間，美國股市可說是歷經風雨。記得在2023年2月17日那天嗎？美國股市又狠狠地收低，原因不外乎是通膨報告又超乎預期，加上初請失業金人數居然下降了。這聽起來好像是好事，失業率低不是代表經濟好嗎？但對於聯準會（Federal Reserve, 簡稱Fed）來說，這卻意味著經濟體系還是太「熱」了，通膨壓力揮之不去，他們只好繼續「下猛藥」升息。前幾天，標普500指數（S&P 500 Index）才剛想突破4100點，結果又被4200點這道坎給擋了回來，甚至跌破了4000點這個關鍵大關，市場上還出現了廣泛的拋售潮，連道瓊工業指數（Dow Jones Industrial Average）都曾經單日狂跌600點！這種上沖下洗的行情，是不是讓你覺得心臟都快跳出來了呢？

這時候，VIX指數就顯得特別有意思了。VIX指數的全名是芝加哥期權交易所（Chicago Board Options Exchange, 簡稱CBOE）的CBOE波動率指數，它計算的基礎是標準普爾500指數期權的市場價格。簡單來說，它不是直接看股票漲跌，而是透過投資人對未來股票波動的「預期」來計算。想像一下，如果你預期未來一個月股市會大地震，你就會花更多的錢去買那些能讓你避險的「保險」（也就是期權），當這種「保險」的需求變高，VIX指數就會跟著水漲船高。所以，當VIX飆高時，通常就代表投資人對未來30天的股市波動感到特別不安，擔心會來個大變動。它與股市走勢歷史上存在著強烈的反向關係，也就是說，當股市下跌時，VIX通常會上升，反之亦然。這也難怪它被稱為「恐慌指數」了！

說到聯準會，這真的是市場波動的關鍵推手。消費者物價指數（Consumer Price Index, 簡稱CPI）的數據持續「火熱」，顯示物價依然在高漲。這讓聯準會不得不保持他們的「鷹派立場」，也就是說，他們對於抑制通膨的態度非常堅決，不惜一切代價，甚至可能會犧牲一些經濟成長。聯準會的會議紀要也透露出，官員們普遍傾向於繼續提高利率，而聯準會官員梅斯特（Loretta Mester）甚至認為，有「令人信服的理由」在本月直接升息50個基點。這就像是在給經濟「退燒」，但藥效太猛，難免會讓市場產生劇烈反應。當市場預期借貸成本會持續上升，資金壓力變大，股市自然就容易受到衝擊，投資人的避險情緒隨之高漲，VIX指數也就在這個時候成了眾人矚目的焦點。

除了聯準會的貨幣政策，一些經濟數據也讓市場情緒如坐雲霄飛車。比如說，最近的零售銷售數據強勁，初請失業金人數也下降，這說明美國的消費動能還是很不錯，就業市場也還算穩健。這會讓一部分人覺得，或許經濟可以來個「無著陸」情境，也就是說，通膨會慢慢下降，但經濟不會因此而衰退。但是！別忘了，另一面數據卻讓人心頭一緊：美國消費者的信用卡債務創下了歷史新高，而且拖欠率也開始加速！這就好比一個家庭，雖然現在收入不錯，但如果持續透支信用卡，未來遲早會出問題。加上一些像沃爾瑪（Walmart）、家得寶（Home Depot）這樣的大型企業都發布了比較悲觀的展望，這讓市場對經濟「硬著陸」（經濟陷入衰退）的擔憂又加重了幾分。這種矛盾的經濟數據，讓市場像是走在鋼索上，一下子希望，一下子擔憂，VIX指數也就在這種不確定性中跳動不安。

VIX指數還有一個非常有趣的特性，叫做「均值回歸」（Mean Reversion）。這是什麼意思呢？簡單來說，就是這個指數無論是飆得多高，或是跌得多低，長期來看，它都會傾向於回到一個長期平均值附近。這就好比一個人的情緒，不可能永遠處於極度亢奮或極度低落，總會回歸到一個比較平穩的狀態。所以，當VIX飆到一個高點，往往會有人認為這代表市場恐慌達到極致，可能是「否極泰來」的訊號；反之，當VIX跌到非常低，也可能預示著市場過於樂觀，潛在的風險正在累積。

那麼，VIX指數要怎麼「玩」呢？你沒辦法直接買賣VIX指數本身，因為它只是一個用來衡量波動率的數字，並不是一家公司或一個實體商品。但你可以透過它的衍生性合約、像是交易所交易基金（Exchange Traded Fund, 簡稱ETF）或是交易所交易票據（Exchange Traded Note, 簡稱ETN）來間接參與。這些工具通常追蹤的是VIX期貨指數，而不是VIX指數本身。這其中門道可不少，例如「期限結構交易」就是利用不同到期日的VIX期貨價格差異來進行操作。聰明的投資人還會把VIX作為投資組合避險的工具，當他們預期股市可能要下跌時，會買入VIX相關的期貨或期權，這樣即便股票虧了錢，也能從VIX這邊賺回來一些，就像買了個「保險」一樣。

根據手上最新的數據顯示，截至2025年4月4日，VIX指數的收盤價是45.31，而日內高點曾達到45.61，這對比它52週低點的10.62（2024年7月19日），簡直是天壤之別！年初至今，VIX指數的變動率高達+161.15%，一年變動率更是驚人的+177.13%。這些數字清楚地告訴我們，市場的恐慌情緒和未來波動預期顯著上升，投資者對未來短期市場風險保持著高度警覺。當VIX指數高居不下時，這暗示著市場可能正處於或即將進入一個波動劇烈的時期。它可能是市場對突發事件（像是出乎意料的通膨數據、聯準會的鷹派發言）的立即反應，也可能是對未來不確定性的一種預警。

總的來說，VIX指數就像是我們投資路上的「氣象雷達」，雖然它不能百分之百預測未來，但卻能很敏銳地捕捉到市場情緒的變化。當你看到VIX指數高高掛起時，這多半意味著市場正在經歷一場「風暴」，或者至少是場「大雨」，投資人恐懼情緒濃厚，這時就該提醒自己多一份謹慎。

然而，要特別注意的是，VIX相關的金融商品，像是VIX期貨、期權或是相關ETF/ETN，它們的交易方式和風險都比直接投資股票來得複雜許多。它們通常不適合新手，而且由於VIX指數具有「均值回歸」的特性，長期持有VIX相關商品往往會因為「時間衰減」等因素而承受損失。它們更像是短期用來避險或進行投機的工具，而不是適合長期持有的投資標的。

⚠️ 重要提醒！ 任何投資都伴隨著風險，VIX指數雖然能幫助我們了解市場情緒，但絕不是萬靈丹。如果你對這些衍生性金融商品不夠熟悉，或者資金流動性不高，強烈建議先進行充分的學習和評估，甚至尋求專業的財務顧問意見，千萬不要盲目跟風。畢竟，投資的首要原則是「保住本金」，而不是追逐刺激。願各位老鐵們，都能在變幻莫測的金融市場中，穩健前行，步步為營！