大人的加密貨幣手冊

最近，朋友小雅神神秘秘地問我：「老王啊，你聽過VIX指數嗎？聽說這東西跟股市反著來，是股民的『恐慌溫度計』，真的假的啊？」她一臉焦慮，看來最近的股市動盪讓她沒少操心。確實，最近全球市場就像坐雲霄飛車，忽上忽下，讓人心臟都快跳出來了。通貨膨脹的壓力像隻無形大手，緊緊掐著大家的荷包；美國聯準會（Federal Reserve，簡稱聯準會）又一副「升息升到你服氣」的鷹派姿態，再加上企業財報不盡理想，各種消息混雜在一起，投資人的心情自然七上八下。這種時候，我們口中的「恐慌指數」，也就是VIX指數，就成了許多人茶餘飯後討論的焦點。

別以為這個VIX指數是個什麼高深莫測的天文數字，它其實離我們的生活很近。你可以把它想像成股市的「血壓計」，當大家心裡忐忑不安，市場瀰漫著一股「挫咧等」的氛圍時，它的數值就會飆高；反之，如果市場歌舞昇平，大家覺得一切都好，它就會悄悄地往下降。這可不是隨便喊喊的，VIX指數是由芝加哥期權交易所（Chicago Board Options Exchange，簡稱CBOE）精心計算出來的，它衡量的是標準普爾500指數（S&P 500 Index）未來30天預期的波動程度，用年化百分比來表示。簡單來說，它不是在預測股價會漲還是跌，而是預測股價「會不會大起大落」。所以，當VIX指數高高掛起，代表投資者預期未來市場可能會「很不平靜」，無論是噴出大漲還是崩盤大跌，都會讓這個指標上揚。反過來說，如果VIX指數很低，那可能代表市場太過樂觀，反而潛藏著不為人知的風險，就像暴風雨前的寧靜。也正因為VIX指數常常與標準普爾500指數呈現「你跌我漲，你漲我跌」的強烈負相關性，它才被廣泛應用，成為投資組合避險，甚至進行波動率投機的重要工具。

說到最近的市場狀況，那真是一波三折。根據市場觀察（MarketWatch）和雅虎財經（Yahoo Finance）的分析，美國股市的不確定性高到嚇人，標準普爾500指數多次在關鍵支撐位附近「掙扎求生」。更讓人心煩的是，消費物價指數（Consumer Price Index，簡稱CPI）顯示，即便來到一月，通膨數據依舊「火熱」，比大家預期的還要高。這下可好，聯準會哪還坐得住？他們的官員不只一次放話，為了壓制通膨這隻猛獸，可能會採取比原先預期更積極的升息步伐。升息聽起來很遙遠，但它其實關係著我們每個人的錢包。利率一高，企業借錢成本增加，投資意願降低；消費者貸款負擔加重，信用卡債務甚至已經衝到歷史新高，拖欠率也跟著加速。這些都會讓大家對經濟成長放緩，甚至會不會陷入衰退的擔憂加劇。市場的這份謹慎情緒，也自然反映在VIX指數的波動上。儘管零售銷售數據看起來還不錯，但通膨這座大山不移開，市場就只能在「經濟成長動能」和「通膨挑戰」之間拔河，眼睛緊盯著聯準會的一舉一動。道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）近期下跌，而那斯達克綜合指數（NASDAQ Composite）雖然一度從盤中跌勢中拉回，但整體市場氛圍依然詭譎多變。

你或許會問，這個VIX指數到底數值多少才算「恐慌」呢？其實它有幾個約定俗成的「參考標準」。通常來說，如果VIX指數在10到20之間，那恭喜你，市場目前還算是「風平浪靜」；但要是衝破20，那可要提高警惕了，市場已經有點「不穩定」的跡象；如果飆到30以上，哎呀，市場的「緊張感」就相當明顯了；要是突破40，那幾乎就是進入「恐慌狀態」了，大家都在想著要怎麼保住自己的資產。反過來，如果VIX指數低於10，這時候市場可能過於樂觀，就像在沙灘上開派對，卻沒注意到遠方正在形成的海嘯，潛在的風險往往在這時候醞釀。回顧歷史，VIX指數可是見證過不少「驚濤駭浪」。你還記得2008年的全球金融危機嗎？那年10月，VIX指數一度衝上96.40，創下歷史最高紀錄，幾乎要破百，股市血流成河。到了2020年3月，新冠疫情大流行，VIX指數也飆到了85.47，排在歷史第二高。其他像是2015年8月，因為中國經濟增長放緩的憂慮，VIX也曾飆到53.29；2018年2月，市場擔憂美國經濟衰退，VIX也來到50.30；甚至在更早的1998年10月，俄羅斯債務違約加上長期資本管理公司（Long-Term Capital Management，簡稱LTCM）基金破產，VIX也曾經達到49.53。這些血淋淋的數字，都訴說著市場在巨大不確定性面前的恐懼。當然，VIX指數也有過極度「佛系」的時候。它的歷史平均值大約在19.04（根據芝加哥期權交易所數據，統計自1990年至2008年10月），而歷史最低值則出現在2017年11月，當時僅有8.56。其他像1993年、2005年、2006年、2007年等年份，VIX指數也都曾低於10，這通常伴隨著市場的高度繁榮和投資者的極度樂觀情緒。

那麼，這個看似神秘的VIX指數，對我們普通投資人來說，究竟有什麼實際的用途呢？它可不只是一個用來「看戲」的指標，更可以成為你投資策略上的「神助攻」。首先，最常見的就是「投資組合避險」。就像我們前面提到的，VIX指數通常與股指呈現負相關。想像一下，如果你預期股市可能要來個急轉直下，除了直接賣出股票外，你還可以考慮買進VIX相關的金融產品，例如VIX期貨或VIX期權。這樣一來，如果股市真的下跌，你的股票資產縮水，但VIX相關產品卻可能因為VIX指數飆升而獲利，兩者之間形成一種對沖（hedging）關係，就像給你的投資組合買了一份保險，降低整體的風險。

其次，對於膽子比較大、對波動率有研究的投資者來說，VIX指數還能用來進行「波動率投機」。這就像猜拳一樣，你預期未來市場會大幅震盪，不論漲跌，只要「動起來」，你就可以透過買賣VIX期貨、VIX期權，甚至是相關的交易所交易基金（Exchange Traded Fund，簡稱ETF）或交易所交易債券（Exchange Traded Note，簡稱ETN）來賺取利潤。例如，市面上就有標準普爾500 VIX指數短期期貨交易所交易債券、標準普爾500 VIX指數中期交易所交易債券，以及VIX指數短期交易所交易基金、VIX指數中期期貨交易所交易基金等。這些都是直接與VIX指數掛鉤的金融產品，讓你可以根據自己對市場波動的判斷來進行多空操作。

此外，VIX指數還能提供一些「套利機會」。VIX期貨市場有一個特性叫做「均值回歸」，意思是VIX數值在經歷大幅波動後，最終會傾向回歸到一個平均水平。聰明的投資者會利用這種特性，或者找出期權價格的偏差，來進行套利。更有趣的是，VIX的波動甚至能影響到「貨幣交易」。一般來說，當市場恐慌情緒升高，VIX指數上揚時，厭惡風險的資金往往會從風險較高的資產中撤離，流向相對安全的貨幣，例如美元（US Dollar）或日圓（Japanese Yen）。如果你能提前洞察這種資金流向，或許也能在貨幣市場中找到布局的機會。舉例來說，像Moneta Markets（億匯）這類國際交易平台，多提供多種交易條件，供投資人選擇，這也讓投資人在布局這些策略時有更多元工具可以使用。

總而言之，VIX指數這個看似複雜的指標，其實是我們理解市場情緒、預判未來波動的一面鏡子。它不是預言水晶球，不能直接告訴你股價漲跌，但它卻能幫你評估市場的「心情指數」和潛在的「風險等級」。當VIX飆高時，它提醒你市場正在經歷巨大的不確定性，可能是個風險，也可能在恐慌中蘊藏著轉機。而當VIX低到一個不可思議的水平時，則是要你警惕，過度的樂觀可能會讓人忽略潛在的危險。

然而，就像任何投資工具一樣，VIX指數和其相關產品也並非萬靈丹。操作這些產品需要對市場有深入的理解，特別是VIX期貨和期權，它們的定價和到期日設計都比較複雜。波動率投機更是高風險的行為，因為波動率的方向判斷本身就極具挑戰性。若您對VIX指數的運作機制不甚熟悉，或資金流動性不高，強烈建議您在考慮任何相關策略之前，務必進行充分的研究與風險評估，甚至尋求專業財務顧問的意見。畢竟，投資市場風雲變幻，唯有知己知彼，方能立於不敗之地。希望這次的解析，能讓您對VIX指數有更清晰的認識，讓它不再是遙不可及的金融術語，而是您投資路上的一盞明燈。