大人的加密貨幣手冊

“`html

嘿，各位老朋友、新朋友，我是你們的金融老司機。說到投資，大家最怕什麼？是資金縮水？還是市場崩跌？我跟各位打包票，最怕的八成是「不確定性」！那種坐立難安、看著股市上上下下卻搞不清楚葫蘆裡賣什麼藥的感覺，簡直比吃芥末還嗆。

這時候，我就要介紹一位老朋友給大家認識，它就像是股市裡的「測謊機」，專門量化大家心裡的「挫咧等」程度，它就是鼎鼎大名的「美國恐慌指數」（VIX指數）。別小看這個名字，它在投資界可是響噹噹，被稱為「市場的恐懼量表」，能幫我們看透市場的集體情緒，是不是很玄妙？

說到恐慌指數，它可不是算命仙掐指一算得出來的。它的正式大名叫做「芝加哥期權交易所市場波動率指數」（Volatility Index），簡稱VIX。這個指數很有趣，它衡量的是市場預期在未來30天內，標準普爾500指數（S&P 500 Index）這個美國股市的指標，到底會有多少「晃動」的幅度。

想像一下，你準備搭飛機出國，如果氣象預報說未來30天內會是晴空萬里，那你的心情肯定很放鬆，對吧？但如果預報說颱風一個接著一個來，而且風速時速破百，你肯定會感到焦慮，甚至考慮改期。VIX指數就像是股市的「颱風預報機」：它越高，就表示市場預期未來的「風雨」會越大，也就是說，大家心裡的「恐慌」程度就越高，股市也可能因此更不穩定。

這個VIX指數是怎麼來的呢？它不是憑空捏造的，而是根據標準普爾500指數相關的「認購選擇權」（Call Option）和「認售選擇權」（Put Option）這些衍生性金融商品的價格，經過複雜的數學模型計算出來的。簡單來說，當大家都搶著買「認售選擇權」來避險（就像是買保險，賭股市會跌），VIX指數就會往上飆，因為這代表市場預期股價會下跌，而且大家很緊張，所以願意花更高的價錢去買這些「保險」。

VIX指數的歷史可以追溯到1987年，當時有學者首次提出這個概念。到了1993年，芝加哥期權交易所（CBOE）正式發布了即時的VIX指數，讓投資人有個參考依據。2003年，它的計算方式又經過了優化，變得更精準。而最關鍵的里程碑莫過於2004年VIX指數期貨的推出，以及2006年VIX指數期權的登場，這些都讓投資人可以直接交易「恐慌」，甚至用來「對沖」（Hedging）手上的投資風險。回顧2008年金融海嘯，VIX指數就曾經飆到89.53的盤中歷史高點，嚇壞了不少人，也充分印證了它「恐慌指數」的稱號。

通常，當VIX指數高於30，就代表市場情緒非常不穩定，甚至可能出現恐慌；反過來，如果VIX指數低於20，就說明市場情緒相對平靜，壓力比較小。有句口訣大家可以記下來：「VIX漲，股市跌；VIX跌，股市漲。」這不是絕對，但八九不離十，它跟股市之間通常呈現「反向關係」。所以，VIX指數也被許多高手視為評估市場風險和情緒，甚至是預測市場走勢的「領先指標」。

當然，光看VIX指數還不夠，市場情緒是個很複雜的東西，需要多角度來觀察。這時候，我們就要請出另一位重量級人物——「恐懼與貪婪指數」（Fear & Greed Index）。這個指數更有趣，它就像是市場情緒的「七合一」健康檢查報告，綜合了七個不同面向的指標來判斷股市的整體情緒。

這七個指標是哪些呢？讓我一個個跟各位解釋：

第一是「市場動能」（Market Momentum）：這個指標會看標準普爾500指數相較於它過去125日移動平均線的表現。如果股價衝得很猛，表示市場熱情很高；反之，如果軟趴趴的，就可能代表動能不足。

第二是「股價強度」（Stock Price Strength）：它會看紐約證券交易所（NYSE）創新52週高點和低點的股票數量。高點股票多表示市場強勁，低點股票多則說明市場疲軟。

第三是「股價廣度」（Stock Price Breadth）：這個指標觀察的是紐約證券交易所上漲和下跌股票的交易量。如果上漲的股票交易量遠大於下跌的，表示多數股票都在漲，市場上漲的趨勢比較廣泛，也就比較健康。

第四是「認售認購期權」（Put/Call Options）：這跟我們前面提到的VIX指數有點像，是觀察認售期權（看跌）和認購期權（看漲）的成交比率。如果認售期權的交易量比認購期權多，代表很多人在買「跌的保險」，市場看跌情緒比較濃。

第五是「垃圾債券需求」（Junk Bonds Demand）：聽起來有點刺激，但其實這是衡量投資人風險偏好的一個指標。垃圾債券（Junk Bonds）雖然風險高，但通常殖利率也高。如果大家願意追逐垃圾債券，表示投資人對風險的容忍度變高，比較敢衝。反之，如果垃圾債券跟政府債券的利差擴大，代表投資人更傾向於避險，尋求穩定。

第六是「市場波動率」（Market Volatility）：這裡又會用到我們的VIX指數，它會看VIX指數相較於其長期平均值的趨勢。如果VIX長期處於高位，說明市場波動大，大家心神不寧。

第七是「避險需求」（Safe Haven Demand）：這個指標會比較美國國債（通常被視為避險資產）和股票的報酬率。如果投資人一股腦兒地湧入國債，顯示大家想避險，寧願犧牲報酬率也要追求安全，這就代表市場瀰漫著不安情緒。

綜合這七個指標，「恐懼與貪婪指數」會給出一個0到100的分數。100分代表「極度貪婪」，0分則代表「極度恐懼」。這個指數的妙用，就是提醒投資人要警惕自己是不是被情緒左右了判斷。當指數顯示「極度貪婪」時，可能就是市場過熱、即將反轉的警訊；當顯示「極度恐懼」時，或許反而是進場尋找便宜貨的好時機。

說到這裡，大家可能會想：「那現在的市場情緒到底怎麼樣？」根據最新的數據，美國恐慌指數（VIX指數）目前的盤中數據約在32.7000左右，這代表市場的確感受到一定的不確定性和波動。同時，我們觀察到近期美國市場的恐慌指數曾跌至階段低點，但股市卻持續上漲，這種現象很可能預示著未來會有一波回調壓力正在累積。畢竟，恐慌指數和股市的負相關性，可不是說說而已。就連香港股市，其恆生指數波幅指數（類似VIX）也顯示出類似的市場壓力。

當然，除了這些市場情緒指標，宏觀經濟和貨幣政策也是影響市場情緒的關鍵。想像一下，如果中央銀行決定降息，市場上資金成本降低了，大家會覺得借錢更容易，也更有意願去投資，這時市場情緒自然會比較樂觀，股市可能就會上漲。反之，如果升息，資金變貴了，投資意願就會降低，市場情緒可能就會偏向保守。就像日本財務省最近擬減發長期國債來穩定殖利率，這類政策都可能影響匯率和全球債市的波動。美國聯準會（Federal Reserve）的鴿派（指傾向寬鬆貨幣政策）聲明，也曾在過去激勵股市上漲。這些政策動向，都是我們分析市場情緒時不可或缺的拼圖。

總之，無論是VIX恐慌指數還是恐懼與貪婪指數，它們都不是讓你閉著眼睛就能賺大錢的「明牌」。它們更像是兩面鏡子，一面照出市場集體的情緒，一面提醒你別被自己的恐懼或貪婪沖昏頭。它們可以幫助我們評估市場的「風險敞口」（Risk Exposure），輔助我們調整自己的投資策略，例如是在市場恐懼時敢於逆勢佈局，還是在市場狂熱時懂得見好就收。

記住，市場永遠存在不確定性，沒有一種工具能保證你穩賺不賠。這些指數提供了市場動態的量化數據，讓你可以更理性地做出判斷。你甚至可以考慮使用一些衍生性金融工具，例如VIX指數期貨、VIX指數期權，或是與VIX相關的交易所交易基金（ETF）/交易所交易債券（ETN），像是ProShares旗下的VXX、UVXY，甚至以前的XIV、SVXY（雖然有些已經下市或重組了），來進行對沖或交易。有些國際平台，像Moneta Markets（億匯）這類，也提供差價合約（CFD）來交易這些標的，但這些工具通常有較高的槓桿，風險也相對高，絕對要搞懂它的特性才能碰。

風險提示：

投資這檔事，從來都不是穩賺不賠的。無論是股票、期貨、期權，還是像VIX指數相關的衍生性金融商品，都存在著高度的市場波動風險和資金流動性風險。如果你的資金流動性不高，或是無法承受劇烈的市場震盪，建議務必先諮詢專業的金融顧問，並仔細評估自身狀況後再做決策。市場數據、圖表和分析僅供參考，不代表任何投資建議。過往績效不保證未來表現。務必審慎評估風險，並確保自己完全理解任何交易工具的運作方式。

“`